CPI 降温至 3.5%，中国二季度增速创四年新低

CPI 意外降温至 3.5%，Warsh 国会首秀调门未松

先说结论： 美国劳工统计局周二公布，6 月 CPI 同比 +3.5%，低于市场预期的 3.8%；月环比季调后 -0.4%，是 2020 年 4 月以来最大降幅。核心 CPI（剔除食品与能源）月环比持平，12 个月同比 2.6%，同样低于预期的 2.9%。

核心观点：

• 降温主要来自能源与服务：能源分项月环比 -5.7%（2020 年 4 月以来最大跌幅，但同比仍 +15.7%，汽油同比涨了 26.7%）；剔除能源的服务价格月环比持平，房租仅 +0.1%，交通服务 -0.3%。
• 市场随即调降加息概率：据 CME FedWatch，9 月加息概率从前一天的 75% 以上降至 63%；联储基准利率区间现为 3.5%-3.75%。
• 但联储主席 Warsh 国会证词调门未松，称通胀是「对美国民众和企业的不公平负担」，要求政策「regime change」。

为什么重要： 数据本身是这几个月来最软的一次，给了联储喘息空间；但喘息可能很短——IFM Investors 的 Ryan Weldon 提醒，伊朗冲突如果拖下去，联储仍可能被迫兑现「维护物价稳定」的承诺而加息。

来源 · CNBC（CPI 报告）· McGeever, Trading Day，原文；Dolan, Morning Bid，原文

中国二季度 GDP 增速 4.3%，创 2022 年以来最低

先说结论： 国家统计局周三公布，中国二季度 GDP 同比 +4.3%，不及路透调查预期的 4.5%，也较一季度的 5.0% 明显放缓，落入官方全年 4.5%-5% 目标区间之下。6 月社会消费品零售总额同比 +1.0%，好于预期的 -0.1%，从 5 月 -0.6%（2022 年末以来首次单月下滑）中反弹；工业产出同比 +5.3%，同样好于预期的 4.7%。

核心观点：

• 增长的两条腿粗细不均：据 CNBC 报道，受 AI 投资热潮拉动的工业生产与出口仍在支撑增速表面数字，消费与民间投资则因房地产下行与能源价格波动而持续疲弱。
• 6 月城镇调查失业率报 5%，官方「十五五」期间的目标是控制在 5.5% 以内。

为什么重要： 这是官方目标区间设立以来首次被实际数据跌破，对判断中国资产估值与刺激力度都是直接输入变量；社零反弹说明底部或已现，但增速下台阶，意味着「以外补内」正逼近极限。

来源 · CNBC · 数据源头：国家统计局 · 原文

AI 让高盛、摩根大通财报封神，却让 IBM 摔进史上最差单日

先说结论： 高盛、摩根大通周二公布二季度业绩：高盛营收同比 +39% 至 203 亿美元，摩根大通 +27% 至 580 亿美元，均创纪录，驱动力是 AI 相关的交易与投行业务。高盛 CEO Solomon 称，公司正处于一场「AI 资本开支超级周期」之中，预计还有 3 到 5 年。同一天，IBM 因发布逊于预期的二季度初步业绩，股价暴跌 25%，创该股有记录以来最差单日。

核心观点：

• 股票交易与投行费用双双超预期：交易收入摩根大通 +86% 至 60 亿美元、高盛 +72% 至 74.2 亿美元，合计超预期 44 亿美元；投行费用高盛 +55% 至 34 亿美元、摩根大通 +30% 至 33 亿美元，合计超预期 10 亿美元。
• Bloomberg 援引摩根大通 CEO Dimon 的原话最直接：「市场现在正处于最好的时候，我们只是不知道能持续多久。」
• IBM 这边，据 Reuters 报道，公司称企业开支正从软件转向数据中心基建，自己在这场转型中「掉了队」，二季度将计入大额损失；跌幅甚至超过了 IBM 自己在 1987 年「黑色星期一」当日的纪录。

为什么重要： 同一个 AI 资本开支故事，正同时制造赢家和输家——华尔街靠融资这场基建热潮赚得盆满钵满，传统企业软件的预算却在被数据中心投资挤出。Wells Fargo 分析师 Mike Mayo 称二季度是 AI 投资热潮的「临界点」，这条分界线值得画进投资组合。

来源 · CNBC（高盛摩根大通）· Levine, Money Stuff，原文；Dolan, Morning Bid，原文

纽约按下数据中心暂停键，对华芯片却在悄悄松绑

先说结论： 纽约州长 Hochul 周二签署行政令，一年内暂停新建 50 兆瓦以上的「超大规模」数据中心，是美国首个州级数据中心禁令；导火索是当地居民电价自 2019 年以来累计上涨近 68%。同一天，美国商务部产业与安全副部长 Kessler 向国会证实，英伟达 H200 芯片对华（含香港）出口「数量很少，但已经恢复」——这项出口去年底曾以 25% 抽成换取放行，目前仍逐案审批。

核心观点：

• 支持与反对的分野接近腰斩（见图），全美已有 14 个州提出类似限制法案，目前均未正式签署成法。
• 参议员 Gillibrand 说得直白：「这关乎信任——纽约人还不相信这些巨型设施真的对他们有好处。」
• Kessler 强调审批仍是逐案进行，「我们确实拒绝过一些申请」；但业内解读是，这是 H200 恢复出货的信号。

为什么重要： 一边是国内因电价与用水压力对 AI 基建按下暂停键，一边是对外芯片管制口风悄然松动——投资者如果只盯着芯片股的出货数字，可能会漏掉电力与土地这条同样在收紧的战线。

来源 · CNBC（纽约数据中心禁令、英伟达 H200 对华出口）· 原文

AI 到底会不会抢走你的工作？连学者都吵不出共识

先说结论： Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 的一图一议只讲一件事：学者们给每份工作打一个 0 到 1 的「AI 暴露度」分数，分数越接近 1，代表这份工作的任务越可能被 AI 完成。奇怪的是，各家研究在低暴露度岗位（理发师、舞者）上高度一致，却在大家最担心的高暴露度岗位——报税员、电话推销员、数学家——上分歧巨大。

为什么重要： Slok 的解读是，最容易被贴上「高危」标签的岗位，恰恰是我们理解得最少的岗位：这些岗位任务构成复杂，AI 能替代一部分，另一部分却很难自动化，这正是各研究打分分歧的根源（耶鲁预算实验室的研究得出了类似结论）。对正在评估自己或家人职业风险的读者，这条结论比任何一份「AI 淘汰岗位清单」都更诚实。

来源 · Slok, The Daily Spark · 原文